FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA - Capítulo 6

"FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA" UNDÉCIMA EDICIÓN.  - JAMES C. VAN HORNE JOHN M. WACHOWICZ, JR

 CAPÍTULO 6: ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

PREGUNTAS:

   1.    ¿Para qué sirven el balance general y el estado de resultados?

El balance general sirve para presentar un resumen de los activos, pasivos y capital propio de una empresa en determinado momento, por lo general al final de un año o trimestre. El estado de resultados sirve para presentar resumen de los ingresos y gastos de las empresas en determinado periodo, que también es casi siempre de un año o trimestre.

Aunque el balance general es una “panorámica” de la situación financiera de una compañía en determinado periodo, el estado de resultados es un resumen de su rentabilidad a través del tiempo. A partir de estos dos estados (además, en algunos casos, de cierta información adicional), se pueden generar otros estados secundarios, como el de utilidades retenidas, un estado de las fuentes y aplicaciones de los fondos y otro de los flujos de efectivo.

 2.   ¿Por qué es importante el análisis de tendencias en las razones financieras?

Es importante el análisis de tendencias es importante en las razones financieras porque nos brinda la facilidad de poder comparar las razones financieras de una compañía a largo plazo.   

3.    Auxier Manufacturing Company tiene una razón circulante de 4 a 1, pero no puede pagar sus deudas, ¿por qué?

La compañía no puede pagar sus deudas, porque como dice en el libro, el efectivo y equivalente efectivo que tiene Auxier Manufacturing Company es el dinero que sus clientes le deben, eso quiere decir que ellos no cuentan con liquidez y al no tener liquidez no pueden pagar la deuda.

 4.   ¿Una empresa puede generar un rendimiento sobre los activos de 25% y seguir siendo técnicamente insolvente (incapaz de pagar sus deudas)? ¿Por qué?

 Sí, porque en este caso la empresa genera un 25% de utilidad neta por cada 100% que emplea de activos, esto quiere decir que se está generando por cada 1 unidad monetaria de utilidad neta 4 de activos.

5.    Se critican las definiciones tradicionales de periodo de cobro y rotación del inventario porque en ambos casos las cifras del balance general resultantes de las ventas aproximadas del mes anterior se relacionan con las ventas anuales (en el primer caso), o en el costo anual de los bienes vendidos (en el segundo caso). ¿Por qué estas definiciones plantean problemas? Sugiera una solución.

La solución sería utilizar el costo de los bienes vendidos, ya que con este dato tendremos mayor exactitud las cifras del balance general, y así evitar problemas con las cifras de las ventas anuales.

6.    Explique por qué un acreedor a largo plazo se debe interesar por las razones de liquidez.

         Se debe interesar por las razones de liquidez, porque al estudiar las razones de liquidez se dará cuenta la razón que hay entre el activo circulante y pasivo circulante, bajo esa relación se dará cuenta en el estado financiero en el que se encuentra la empresa.

 7.  ¿Cuál de estas razones financieras probablemente consultaría si fuera una de las siguientes personas? ¿Por qué?

a.       Un banquero que considera el financiamiento del inventario estacional.

Si yo fuera un banquero consultaría la rotación del inventario, ya que puedo trabajar con el inventario junto con los días del año y con el costo de bienes vendidos.

b.       Un acaudalado inversionista.

Consultaría la rentabilidad en relación con las inversiones, porque como inversionista tengo que saber la relación entre la utilidad neta después del impuesto y los activos totales.

c.       El director de un fondo de pensiones con planes para comprar los bonos de una empresa.

En este caso consultaría en el rendimiento sobre la inversión (RSI), el motivo es porque determina la eficacia general en la generación de utilidades con el activo disponible.

d.       El presidente de una compañía de productos de consumo.

Acá consultaría con la razón del circulante, porque es primordial saber la relación que hay entre los activos circulantes y los pasivos circulantes. Eso ayudará a saber si los productos están saliendo en cantidades necesarias o no.

   8.       Para establecer por qué una empresa tiene demasiada deuda, ¿qué razones financieras tomaría usted en cuenta y con qué propósito?

Tomaría las razones de apalancamiento financiero, dentro de ellos veremos a la razón de deuda a capital, donde se relaciona la deuda total y el capital de los accionistas, vemos también a la razón de deuda a activo total, acá se ve la relación que existe entre deuda total y activos totales, podemos observar la capitalización a largo plazo y acá encontramos la relación que hay entre deuda a largo plazo y la capitalización total.

   9.       ¿Por qué una empresa podría tener utilidades operativas elevadas y, aun así, ser incapaz de pagar a tiempo sus deudas? ¿Qué razones financieras habría de considerar para detectar esta situación?

 Puede ser que tenga las utilidades operativas elevadas, pero tenemos que ver la rotación del inventario, es por eso que una de las razones financiera que se consideraría sería la rotación del inventario, el ciclo de efectivo, razones de rentabilidad.

  10.   ¿Al incrementar la razón de rotación del inventario de una empresa se aumenta su rentabilidad? ¿Por qué es necesario calcular esta razón usando el costo de los bienes vendidos (en lugar de las ventas, como lo hacen algunos compiladores de estadística financiera)?

El aumento de la razón de rotación del inventario no necesariamente puede significar un aumento de la rentabilidad para una empresa. Y si nos preguntamos por qué, la respuesta es al usar el costo de los bienes vendidos nos daremos cuenta realmente si hemos aumentado nuestra rentabilidad o no, porque nosotros podemos vender 50 polos generando una rentabilidad de 1 unidad monetaria por polo, pero si nosotros vendemos tan solo 20 polos y generando una rentabilidad de 20 unidades monetaria por polo, es por esto que en este caso es mejor usar el costo de los bienes vendidos a comparación de las ventas.

  11.   ¿Es aconsejable insistir en que una razón financiera, como la del circulante, exceda determinado estándar absoluto (por ejemplo, 2:1)? ¿Por qué?

      Sí es aconsejable, porque para hallar la razón del circulante nuestra fórmula es activos circulantes entre pasivos circulantes, y si la relación es de 2 a 1, eso quiere decir que por cada 2 unidades monetarias que hay en activo circulantes, habrá 1 unidad monetaria de pasivo circulante.

  12.   ¿Cuál de estas empresas es más rentable, la compañía A con una rotación del activo total de 10.00 y un margen de utilidad neta de 2%, o la empresa B con una rotación del activo total de 2.0 y un margen de utilidad neta de 10%? Cite usted algunos ejemplos de ambos tipos de compañía.

 Ambas empresas llegan a generar la misma rentabilidad, en la siguiente tabla lo comprobaremos: 

	COMPAÑÍAS
	A	B
Rotación de los activos totales	10	2
Margen de utilidad neta	2%	10%
Poder productivo	20%	20%

Ejemplo:

En el caso de la compañía A puede ser una pequeña ferretería, mientras que la compañía B podría ser una ferretería grande como Aceros Arequipa.  

  13.   ¿Por qué los acreedores a corto plazo, como los bancos, hacen hincapié en los balances generales cuando consideran las solicitudes de crédito? ¿También deben analizar los estados de resultados proyectados? ¿Por qué?

Los acreedores a corto plazo llegan a hacer un hincapié en los balances generales para poder saber el estado financiero en el que se encuentra la empresa, es decir, ellos necesitan saber si su dinero no corre un riesgo alto al invertir en una empresa.

  14.   ¿Cómo se puede aplicar el análisis de índices para fortalecer la información derivada del análisis de tendencias de las razones financieras?

        El análisis de índices es muy importante para las empresas, esto ayuda a saber en el estado económico en el que se encuentra la empresa, como por ejemplo la razón del circulante, las razones de apalancamiento financiero, la rotación del inventario, entre otros.

Problemas:

1.       Estos son los datos de distintas compañías en la misma industria:

COMPAÑÍA
	A	B	C	D	E	F
Ventas (en millones)	10	20	8	5	12	17
Activos totales (en millones)	8	10	6	2.5	4	8
Ingreso neto (en millones)	7	2	8	5	1.5	1

Determine la rotación del activo total, el margen de utilidad neta y el poder productivo de las compañías.

Rotación del activo total 

Rotación del act.total=Ventas netas /Activos totale

Compañía A= 10/8=1.25

Compañía B= 20/10=2

Compañía C= 8/6=1.33

Compañía D= 5/2.5=2

Compañía E= 12/4=3

Compañía F= 17/8=2.125

Margen de utilidad neta

Margen de utilidad neta= Ingreso neto/ Ventas netas

Compañía A= 7/10=0.7

Compañía B= 2/20=0.1

Compañía C= 8/8=1

Compañía D= 5/5=1

Compañía E= 1.5/12=0.125

Compañía F= 1/17=0.0588

Poder productivo 

Poder productivo= Margen de utilidad neta X Rotación de los activos

Compañía A= 1.25X0.7=0.875

Compañía B= 2X0.1=0.2

Compañía C= 1.33X1=1.33

Compañía D= 2X1=2

Compañía E= 3X0.125=0.375

Compañía F=2.125X0.0588=1.2495

2.       El balance general y el estado de resultados de Cordillera Carson Company para el año 20x2 (en miles) son los siguientes:

BALANCE GENERAL			ESTADO DE RESULTADOS
Efectivo		400	Ventas netas (todas a crédito)		12680
Cuentas por cobrar		1300	Costo de los bienes vendidos		8930
Inventarios		2100	Utilidad bruta		3750
Activo circulante		3800	Gasto de venta, generales
Activo fijo neto		3320	y administrativos		2230
Activos totales		7120	Intereses pagados		460
			Utilidad antes de
Cuentas por pagar		320	impuestos		1060
Acumulaciones		260	Impuestos		390
			Utilidad después de
Préstamos a corto plazo		1100	impuestos		670
Pasivo circulante		1680
Deuda a largo plazo		2000
Capital contable		3440
Pasivo total y capital contable		7120
Notas: (i) la depreciación del periodo actual es de 480; (ii) el inventario en 20x1 fue de $1800

Con base en esta información, calcule:

(a) La razón circulante:

 Razón circulante= Activos circulantes/Pasivos circulantes

 Razón circulante= 3800/1680=2.2619

(b) La razón entre activo disponible y pasivo corriente:

Activo disponible/Pasivo corriente=  1700/1680= 1.0119

(c) El periodo de cobro promedio:

(Cuentas por cobrar X días al año)/ Ventas anuales al crédito

(1300X365)/12680= 37.4211

(d) La razón de rotación del inventario:

(Inventario X días al año)/Costo de los bienes vendidos= (2100X365)/8930=85.8343

(e) La razón de deuda a capital contable:

Deuda total/Capital de los accionistas= 3680/3440=1.0698

(f) La razón de deuda a largo plazo a capitalización total

Deuda a largo plazo/Capitalización total= 2000/5440=0.3676

(g) El margen de utilidad bruta

Utilidad bruta/Ventas= 3750/12680=0.2957

(h) El margen de utilidad neta

Utilidad neta después de impuestos/Ventas netas= 670/12680=0.0528

(i) El rendimiento sobre el capital

Utilidad neta después de impuestos/Capital= 670/3440=0.1948=19.48%

3. Las razones financieras seleccionadas para RMN, Incorporated, son las siguientes:

			20X1	20X2	20X3
Razón del circulante			4.2	2.6	1.8
Prueba del ácido			2.1	1	6
Deuda a activo total			23%	33%	47%
Rotación del inventario			8.7X	5.4X	3.5X
Periodo de cobro promedio			33días	36días	49días
Rotación del activo total			3.2X	2.6X	1.9X
Margen de utilidad neta			3.80%	2.50%	1.40%
Rendimiento sobre la inversión (RSI)			12.10%	6.50%	2.80%
Rendimiento sobre el capital (RSC)			15.70%	9.70%	5.40%

      

a.       ¿Por qué disminuyó el rendimiento sobre la inversión?

El rendimiento sobre la inversión llegó a disminuir, porque la rotación del inventario fue disminuyendo cada año, de igual manera el margen de la utilidad neta.

b.       ¿El aumento de la deuda se debió a los mayores pasivos circulantes, o a una mayor deuda a largo plazo? ¿Por qué?

Se debe a mayores pasivos circulares, porque la razón del circulante ha ido disminuyendo en cada año y ello refleja la incrementación de la deuda.

4.     Se tiene la siguiente información acerca de Vanier Corporation:

BALANCE GENERAL AL 31 DE DEICIEMBRE DE 20X6 (EN MILES)
Efectivo y valores comercializables			$500	Cuentas por pagar	$400
Cuentas por cobrar			1000	Préstamo bancario	500
Inventarios			1800	Acumulaciones	200
Activo circulante			3300	Pasivo circulante	1100
				Deuda a largo plazo	2650
Activo fijo neto			4200	Acciones ordinarias y utilidades retenidas	3750
			7500	Pasivo total y capital	7500

ESTADO DE RESULTADOS PARA EL AÑO 20X6 (EN MILES)
Ventas a crédito				$8000
Costo de los bienes vendidos				5400
Utilidad bruta				2600
Gasto de venta y administrativo				1200
Intereses pagados				400
Utilidades antes de impuestos				1000
Impuestos (tasa de 44%)				440
Utilidad después de impuestos				560
OTRA INFORMACIÓN
Razón del circulante				3a1
Depreciación				$500
Margen de utilidad neta				7%
Pasivo total-capital de los accionistas				1a1
Periodo de cobro promedio				45días
Razón de rotación del inventario				3a1

  

Suponiendo que las ventas y la producción se mantienen constantes a lo largo de un año de 360 días, complete usted el balance general y el estado de resultados de Vanier Corporation.

Los números que se encuentran escritos de color azul son las respuestas.

5.   Una empresa tiene ventas anuales totales (todas a crédito) de $400000 y un margen de utilidad bruta de 20%. Su activo circulante es de $80000; su pasivo circulante, $60000; inventarios, $30000, y efectivo, $10000

a.       ¿Qué cantidad de inventario promedio se debe tener si los directores quieren que la rotación del mismo sea de 4?

El costo de los bienes vendidos es $320000

Así que: $320000/4=$80000

b.       ¿En cuánto tiempo (en cuantos días) se deben recuperar las cuentas por cobrar si los directores desean tener un promedio de $50000 invertidos en cuentas por cobrar? (Suponga usted un año de 360 días).

Razón de cuentas por cobrar en días= (Cuentas por cobrar X días del año)/Ventas anuales

Razón de cuentas por cobrar en días= (360X50000)/400000

Razón de cuentas por cobrar en días= 45

     6.      Stoney Mason, Inc., tiene ventas por $6 millones, una razón de rotación del activo total de 6 para el año y utilidades netas de $120000.

a.       ¿Cuál es el rendimiento de los activos o el poder productivo de la compañía?

     Margen de utilidad neta= Utilidad neta después de impuestos/Ventas netas

     Margen de utilidad neta=120000/6000000

     Margen de utilidad neta=0.02 = 2%

     Poder productivo= Margen de utilidad neta X Rotación de los activos

     Poder productivo= 2%X6

     Poder productivo= 12%

b.       La compañía considera la instalación de nuevas cajas registradoras en el punto de venta en sus tiendas. Con este equipo se espera aumentar la eficiencia en el control del inventario, reducir los errores administrativos y mejorar el manejo de registros en el sistema. Con este nuevo equipo se incrementará 20% la inversión en activos y se espera que el margen de utilidad neta aumente entre 2 y 3%. No se esperan cambios en las ventas. ¿Cuál es el efecto del nuevo equipo en la razón del rendimiento de los activos o el poder productivo?

   Activos totales= Ventas netas/ Rotación de los activos totales

   Activos totales= 6000000/6

   Activos totales=1000000

7. La sección de deuda a largo plazo del balance general de Queen Anne ́s Lace Corporation es la siguiente:

9 1/4% títulos hipotecarios			$2,500,000
12 3/8% títulos de segunda hipoteca			1,500,000
10 1/4% obligaciones			1,000,000
14 1/2% obligaciones subordinadas			1,000,000
			$6,000,000

 Si las utilidades promedio antes de intereses e impuestos de la compañía son de $1.5 millones y todas sus deudas son a largo plazo, ¿cuál es la cobertura general de intereses?

Razones de cobertura=Utilidades antes de intereses e impuestos/Intereses pagados

Razones de cobertura= 1500000/6000000=0.25 

8.   Durante los últimos cuatro años, el balance general de Tic-Tac Homes ha sido el siguiente (en miles):

		20X1	20X2	29X3	20X4
Efectivo		$214	$93	$32	$48
Cuentas por cobrar		1213	1569	1846	2562
Inventarios		2102	2893	3678	4261
Activo fijo neto		2219	2346	2388	2692
Activos totales		$5748	$6901	$7954	$9553
Cuentas por pagar		1131	$1578	$1848	$2968
Documentos por pagar		500	650	750	750
Acumulaciones		656	861	1289	1743
Deuda a largo plazo		500	800	800	800
Acciones ordinarias		200	200	200	200
Utilidades retenidas		2761	2812	3067	3092
Pasivo total y capital
de los accionistas		$5748	$6901	$7954	$9553

Con base en el análisis de índices, ¿cuáles son los principales problemas en cuanto a la posición financiera de la compañía?

Uno de los problemas son las cuentas por pagar, cada año tuvo un aumento.

Otro de los principales problemas son las deudas a largo plazo, del año 20X1 al año 20X2 la deuda incrementó de 500 a 800 y luego se mantuvo.

Las utilidades retenidas cada año fue aumentando, si vemos el año 20X1 y 20X4 la diferencia es amplia.

9.    Balance general de U.S. Republic Corporation al 31 de diciembre de 20X3

ACTIVOS		PASIVOS Y CAPITAL DE LOS ACCIONISTAS
Efectivo	$1000000	Cuentas por pagar, bancos	$4000000
Cuentas por cobrar	5000000	Cuentas por pagar	2000000
Inventario	7000000	Salarios e impuestos acumulados	2000000
Activo fijo, neto	17000000	Deuda a largo plazo	12000000
		Acciones preferentes	4000000
		Acciones ordinarias	2000000
		Utilidades retenidas	4000000
Activos totales	$30000000	Activo total y capital de los accionistas	$30000000

ESTADO DE RESULTADOS Y UTILIDADES RETENIDAS DE U.S. REPUBLIC CORPORATION AL 31 DE DICIEMBRE DE 20X3
Ventas netas
Crédito						$16000000
Efectivo						4000000
Total						$20000000
Costo y gastos
Costo de los bienes vendidos					$12000000
Gastos de venta, generales y administrativos					2200000
Depreciación					1400000
Intereses					1200000	16800000
Ingreso neto antes de impuestos						3200000
Impuesto sobre la renta						1200000
Ingreso neto después de impuestos						$2000000
Menos: Dividendos de las acciones preferentes						240000
Ingreso neto disponible para los tenedores de acciones ordinarias						1760000
Más: Utilidades retenidas a 1/1/X3						2600000
Subtotal						$4360000
Menos: Dividendos pagados a las acciones ordinarias						360000
Utilidades retenidas 12/31/X3						$4000000

a.    Llene la información en la columna correspondiente al año 20X3 en la siguiente tabla:

U.S. REPUBLIC CORPORATION
RAZÓN	20X1	20X2	20X3	NORMAS INDUSTRIALES
1. Razón del ciruculante	250%	200%	162.50%	225%
2. Prueba del ácido	100%	90%	75%	110%
3. Rotación de las cuentas por cobrar	5.0X	4.5X	3.2x	6.0X
4. Rotación del inventario	4.0X	3.0X	1.7x	4.0X
5. Deuda a largo plazo/capitalización total	35%	40%	55%	33%
6. Margen de la utilidad bruta	39%	41%	40%	40%
7. Margen de la utilidad neta	17%	15%	10%	15%
8. Rendimiento sobre el capital	15%	20%	20%	20%
9. Rendimiento sobre la inversión	15%	12%	7%	12%
10. Rotación del activo total	9X	8X	.7x	1.0X
11. Razón de cobertura de intereses	5.5X	4.5X	2.7x	5.0X

b.  Evalué la situación de la compañía con la información de la tabla anterior. Mencione los niveles de las razones específicas y las tendencias. 

Nos podemos dar cuenta que la razón del circulante va disminuyendo cada año, igual manera la prueba del ácido, la rotación del inventario, eso quiere decir que cada vez más el pasivo circulante está aumentando.

c.   Indica qué razones le interesan más y cuál sería su decisión en cada uno de los siguientes casos:

 U.S Republic desea comprarle $500,000 en mercancía, y pagarle en 90 días.      

Acá interesaría más la razón de cuentas por cobrar en días.

U.S Republic quiere que usted, una importante aseguradora, cubra su pagaré bancario y lo asuma con un vencimiento a 10 años y una tasa corriente de 14%.

Acá también interesaría la razón de cuentas por cobrar en días. 

Existen 100000 acciones en circulación con un precio de $80 cada una. La compañía le ofrece 50000 acciones adicionales a ese precio.

Interesaría la rentabilidad en relación con las inversiones, ya que nos están hablando de acciones.